ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirim sürecine girmesiyle birlikte gelişmekte olan piyasalara yönelik iştah yeniden arttı. Brezilya, Meksika, Güney Afrika ve Kolombiya gibi ülkeler bu süreçte güçlü sermaye girişleriyle tahvil piyasalarında değer kazanırken, Türkiye ise aynı tabloyu yakalayamadı. Siyasi riskler ve iç belirsizlikler, yabancı yatırımcıların Türkiye’ye mesafeli yaklaşmasına yol açtı.
Küresel Tahvil Rallisinden Türkiye Faydalanamadı
Bloomberg’in gelişmekte olan ülke tahvillerini izleyen endeksine göre, bu yıl EM tahvilleri dolar bazında ortalama %15 getiri sağladı. Bu oran, 2017’den bu yana görülen en güçlü yıllık performans olarak kayda geçti. Ancak Türkiye, siyasi belirsizlikler nedeniyle bu ralliden geride kaldı. Yabancı yatırımcılar Türk tahvillerinde dalgalı ve temkinli bir tutum sergiliyor. Zaman zaman girişler yaşansa da güçlü ve kalıcı sermaye akışına işaret eden bir tablo oluşmadı. Son 1.5 yılda yabancıların tahvil portföyü 11 milyar dolar eridi.
Yabancı Payı Geriliyor
Merkezi Kayıt Kuruluşu (MKK) verileri, pay senedi piyasasında yabancıların ağırlığının azaldığını gösteriyor. Toplam portföyün 27.2 trilyon TL’ye ulaştığı piyasada yerli yatırımcıların payı %63.01’e yükselirken, yabancıların payı %36.99’a geriledi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası verilerine göre ise 2024 Mayıs ayında 42 milyar doları bulan yabancı tahvil portföyü, siyasi gelişmelerin ardından hızla geriledi. Özellikle 19 Mart 2024’te İstanbul Büyükşehir Belediye Başkanı Ekrem İmamoğlu’nun gözaltına alınmasıyla birlikte yabancı yatırımcıların pozisyonları durağanlaştı. Son dönemde yeniden sınırlı girişler yaşansa da, Eylül 2025 itibarıyla portföy büyüklüğü 30.96 milyar dolara indi.
Bankalara Yansıması
HSBC Türkiye Genel Müdürü Burçin Ozan, ABD’deki faiz indirimlerinin Türk bankaları için olumlu bir gelişme olduğuna dikkat çekti. Ozan, “Uluslararası yatırımcılar için fırsat maliyetinin düşmesi bankaların fonlama koşullarını iyileştirecek. Bu da değerlemelere olumlu yansıyacaktır” dedi. Türkiye, gelişmekte olan ülke piyasalarına yönelen küresel sermaye akışında siyasi belirsizlikler ve iç riskler nedeniyle geride kaldı. Yabancı yatırımcıların tahvil portföylerindeki daralma ve pay senetlerinde gerileyen ağırlık, piyasalardaki temkinli duruşu ortaya koyuyor. Küresel koşullar Türk bankaları için olumlu sinyaller verse de, uzun vadeli yabancı yatırımcı güveni için siyasi istikrarın belirleyici olacağı yorumları öne çıkıyor.
