Aralık ayı enflasyonunun beklentilerin altında gelmesinin ardından, küresel finans kuruluşlarından Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) para politikasına yönelik değerlendirmeler peş peşe geliyor. Son analiz, BBVA Research’ten geldi. Kurum, mevcut veriler ışığında TCMB’nin ocak ayında 150 baz puanlık bir politika faizi indirimi için alan oluştuğunu değerlendirdi.
Enflasyon verisi faiz indirimine zemin hazırladı
Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) tarafından açıklanan aralık ayı enflasyonunun aylık bazda yüzde 1’in altında kalması, para politikası açısından önemli bir eşik olarak değerlendiriliyor. BBVA Research, bu görünümün yanı sıra yıl başında devreye alınan destekleyici vergi ayarlamalarının, Merkez Bankası’nın elini rahatlattığını belirtiyor. Raporda, manşet enflasyondaki bu yavaşlamanın özellikle:
- Mevsimsel olarak zayıflayan çekirdek enflasyon,
- Enerji fiyatlarındaki gerileme
- kaynaklı olduğuna dikkat çekildi.
Çekirdek enflasyonda yapışkanlık sürüyor
BBVA Research, olumlu manşet tabloya rağmen çekirdek enflasyon tarafında temkinli olunması gerektiğini vurguladı. Kurumun mevsimsellikten arındırılmış hesaplamalarına göre, tüketici fiyat endeksi aralık ayında aylık yüzde 1,6 artış gösterdi. Bu artışta özellikle:
- Hizmet enflasyonu,
- Gıda fiyatları
öne çıkarken, hizmet kalemlerindeki güçlü ataletin devam ettiği, çekirdek mallarda ise kurdaki değer kaybının yavaşlamasına rağmen iyileşmenin sınırlı kaldığı ifade edildi. Mevsimsellikten arındırılmış çekirdek B ve C göstergelerinin aylık yaklaşık yüzde 2 seviyesinde seyretmesi de bu değerlendirmeyi destekledi.
Enflasyon eğiliminde sınırlı iyileşme
Raporda yer alan altı farklı enflasyon eğilim göstergesinin ortalamasında aralık ayında yalnızca sınırlı bir iyileşme gözlendiği belirtildi. Kasım ayında yüzde 1,94 seviyesinde olan bu ortalama, aralıkta yüzde 1,8’e geriledi. Buna karşın, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın yakından izlediği medyan enflasyonun aylık yüzde 1,64 seviyesinde gerçekleşmesi, daha dengeli bir fiyat dağılımına işaret eden olumlu bir unsur olarak öne çıktı.
Vergi ayarlamaları beklentileri çıpalayabilir
BBVA Research, 2026’nın ilk yarısında özellikle:
- Akaryakıt,
- Alkol ve tütün ürünleri
gibi kalemlerde, üretici fiyatlarına kıyasla daha sınırlı vergi artışlarının uygulanmasının ve bazı yönetilen fiyat ayarlamalarının, TCMB’nin yıl sonu için belirlediği yüzde 19’luk üst tahmin bandıyla uyumlu şekilde yapılmasının, enflasyon beklentilerinin çıpalanmasına katkı sağlayabileceğini ifade etti. Bu adımların, yüzde 27’lik asgari ücret artışından kaynaklanan maliyet baskılarını kısmen dengeleyebileceği belirtilirken, TÜFE metodolojisinde olası değişikliklere ilişkin belirsizliklerin ise halen gündemde olduğu not edildi.
Faiz indirimi için alan var, temkin şart
BBVA’ya göre, aralık ayı enflasyonunun beklentilerin altında kalması ve ocak ayında gıda fiyatlarında olumsuz bir sürpriz yaşanmaması halinde, ocak enflasyonuna yönelik aşağı yönlü riskler güçleniyor. Bu durum, ocak ayında politika faizinde 150 baz puanlık bir indirim için alan yaratıyor. Buna karşın raporda, enflasyon beklentilerinin hâlâ Merkez Bankası’nın 2026 sonu için öngördüğü yüzde 16’lık medyan ve yüzde 19’luk üst bant seviyelerinin üzerinde seyrettiği hatırlatıldı. Hizmet enflasyonundaki güçlü atalet ve gevşemeye başlayan finansal koşulların talebi desteklemeye başlaması, temkinli duruşun korunması gerektiğine işaret eden başlıca riskler arasında sıralandı. BBVA Research, yıl sonu için piyasa ortalamasının üzerinde bulunan yüzde 25’lik enflasyon tahminini, TÜFE endeksindeki olası revizyonlar ve uygulanan politika bileşiminin etkinliği çerçevesinde gözden geçirmeye devam edeceğini bildirdi.
