Euro Bölgesi’nde enflasyon kasım ayında piyasa tahminlerini geride bıraktı. Avrupa İstatistik Ofisi’nin (Eurostat) öncü verilerine göre, ekimde yüzde 2,1 olan yıllık enflasyon kasımda yüzde 2,2 seviyesine yükselerek, beklenti olan yüzde 2,1’in üzerine çıktı. Aylık bazda ise fiyatlar yüzde -0,3 geriledi. Enflasyonun yeniden yukarı yönlü sürpriz yapması, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) faiz indirimi patikasına ilişkin beklentileri de daha temkinli bir zemine çekmiş durumda. ECB’nin en çok takip ettiği göstergeler arasında yer alan enerji, gıda, alkol ve tütün hariç çekirdek enflasyon kasımda yıllık bazda %2,4 olarak ölçüldü. Aylık çekirdek fiyatlar ise -%0,5 ile düşüş kaydetti. Bu görünüm, talep koşullarında zayıflığa işaret ederken, hizmet enflasyonundaki ısrarcı seyir maliyet baskılarının hâlen tam anlamıyla çözülmediğini ortaya koyuyor.
Hizmetler Fiyat Artışında Başrolü Aldı
Euro Bölgesi’nde kasım ayı enflasyonunun alt kalemlere dağılımı, fiyat artışlarının hangi alanlarda yoğunlaştığını net şekilde gösterdi:
- Hizmetler: %3,5
- Gıda, alkol, tütün: %2,5
- Enerji dışı sanayi ürünleri: %0,6
- Enerji: %-0,5
Hizmetlerdeki güçlü fiyat artışı, özellikle iş gücü maliyetleri ve turizm/hizmet talebinin yüksek seyrinden beslendi. Enerji fiyatlarının yıllık bazda negatif bölgede kalması ise manşet enflasyondaki yukarı yönlü baskıyı sınırlayan unsurlardan biri oldu.
Ülke Bazlı Görünüm: Enflasyon Yönleri Ayrıştı
Eurostat verileri, bölgede enflasyon görünümünün ülkelere göre belirgin farklılık gösterdiğini de ortaya koydu:
- Almanya: %2,6
- İspanya: %3,1
- İtalya: %1,1
- Fransa: %0,8
Almanya ve İspanya’da enflasyon beklentilerin üzerinde seyrederken, Fransa’da fiyat artışlarının oldukça zayıf kalması dikkat çekti.
ECB İçin Mesaj: “Yumuşak Ama Yapışkan” Bir Enflasyon Profili
Kasım verileri, Euro Bölgesi’nde enflasyonun genel olarak düşüş eğiliminde olmasına karşın, çekirdek ve hizmet enflasyonundaki direnç nedeniyle tam anlamıyla hedeften uzaklaşmadığını gösteriyor. Bu tablo, ECB’nin 2026’ya yönelik gevşeme planlarını kademeli ve veri odaklı sürdürmek isteyeceğine işaret ediyor. Para piyasalarında, kasım verilerinin ardından ECB’nin erken ve agresif bir faiz indirimi döngüsüne girmeyeceği yönündeki beklentiler güçlenmiş durumda.
