Yüksek faiz ortamında Türk lirası yatırım araçlarına yönelen yatırımcılar son iki yılda önemli getiriler elde ederken, iktisatçı Mahfi Eğilmez yatırımcıları görünmeyen bir risk konusunda uyardı. Eğilmez'e göre TL mevduat, tahvil, bono ve para piyasası fonlarında elde edilen kazançları değerlendirirken yalnızca faiz oranına bakmak yeterli değil. Asıl belirleyici unsurun, yatırım süresi sonunda döviz kurunun hangi seviyeye ulaşacağı olduğunu vurgulayan Eğilmez, gerçek getirinin dolar bazında hesaplanması gerektiğine dikkat çekti.
Yüksek faiz yatırımcıyı TL'ye yöneltti
Son iki yılda uygulanan sıkı para politikası ve yüksek faiz oranları, hem yerli hem de yabancı yatırımcıların Türk lirası varlıklara yönelmesine neden oldu. Mevduat faizlerindeki yükseliş, tahvil ve para piyasası fonlarının sunduğu getiriler, dövizden çıkan yatırımcılar için önemli kazanç fırsatları oluşturdu.
Özellikle kısa vadeli sermaye hareketleri kapsamında Türkiye'ye gelen yabancı yatırımcılar da yüksek faiz avantajından yararlanarak önemli gelir elde etti.
Asıl belirleyici kurdaki değişim
Mahfi Eğilmez, yatırımcıların sıklıkla gözden kaçırdığı noktanın faiz değil kur hareketleri olduğunu belirtti. TL cinsinden yatırım yapan bir kişinin vade sonunda yeniden dolara dönmeyi planlıyorsa, elde ettiği faiz gelirinin yanı sıra dolar kurundaki değişimin de yatırım sonucunu doğrudan etkilediğini ifade etti.
Eğilmez'e göre yatırımın gerçek başarısı TL bazında değil, dolar bazında elde edilen net getiriyle ölçülmeli. Bu nedenle faiz kazancının ne kadarının kur artışı tarafından eritildiğinin mutlaka hesaplanması gerekiyor.
Faiz ve kur arasındaki yarış
Yaptığı değerlendirmede faiz oranı ile kur artışı arasındaki ilişkinin yatırımın kaderini belirlediğini vurgulayan Eğilmez, vergi sonrası net yüzde 38 faiz getirisi üzerinden farklı kur senaryolarını ele aldı.
Analize göre dolar kurundaki artış faiz oranının altında kaldığında yatırımcı dolar bazında da kazanç elde ediyor. Ancak kur artışı faiz oranına yaklaştığında getiriler hızla azalıyor.
Kur artışının yüzde 38'e ulaşması halinde ise TL bazında faiz geliri elde edilmesine rağmen dolar bazında kazanç sıfırlanıyor. Eğer kurdaki yükseliş faiz oranını aşarsa yatırımcı TL bazında kâr etse bile dolar bazında zarar etmeye başlıyor.
Geçmiş kazançlar yanıltıcı olabilir
Eğilmez, son iki yılda uygulanan ekonomi politikaları sayesinde kur artışının çoğu zaman faiz oranlarının altında kaldığını ve bu nedenle TL yatırım araçlarının dolar bazında da yüksek getiri sağladığını belirtti.
Ancak geçmiş dönemde yaşanan bu tablonun gelecekte de aynı şekilde devam edeceği varsayımının yanlış olacağını ifade eden Eğilmez, kur hareketlerinin hızlanması durumunda mevcut faiz oranlarının yatırımcıları korumakta yetersiz kalabileceği uyarısında bulundu.
Yatırımcılar neye dikkat etmeli?
Uzmanlara göre yüksek faiz dönemlerinde yatırım kararları alınırken yalnızca mevduat oranlarına veya fon getirilerine odaklanmak yerine kur beklentilerinin de dikkate alınması gerekiyor. Özellikle dövize dönmeyi planlayan yatırımcılar açısından dolar kurunun vade sonunda ulaşacağı seviye, toplam getirinin en önemli belirleyicisi olarak öne çıkıyor.
Eğilmez, yatırımcıların faiz oranlarından çok faiz ve kur arasındaki dengeyi analiz etmeleri gerektiğini belirterek, gelecekteki getirilerin bu iki değişken arasındaki ilişkiye bağlı olacağını vurguladı.
