Uluslararası yatırım bankası Goldman Sachs, Türkiye ekonomisine ilişkin beklentilerini güncelleyerek yıl sonu enflasyon tahminini yukarı yönlü revize etti. Banka, ABD ile İran arasında tansiyonun düşmesinin ardından enerji fiyatları, büyüme görünümü ve döviz kuru etkilerini yeniden değerlendirirken, enflasyon üzerindeki temel risklerin devam ettiğine dikkat çekti.
Yayımlanan analizde Goldman Sachs, 2026 yıl sonu enflasyon beklentisini yüzde 27,5'ten yüzde 29'a yükseltti. Banka, özellikle döviz kuru geçişkenliğinin halen yüksek seviyelerde seyretmesi ve ekonomik aktivitenin fiyatlar üzerindeki etkisinin tahmin edilenden daha güçlü olması nedeniyle yukarı yönlü revizyona gidildiğini belirtti.
Enflasyonda büyüme etkisi öne çıktı
Goldman Sachs'ın değerlendirmesinde, Türkiye ekonomisinin yapısına daha uygun olduğu belirtilen gelişmiş modelleme yöntemleri kullanılarak enflasyon dinamiklerinin yeniden analiz edildiği ifade edildi. Banka, önceki değerlendirmelerde kur hareketlerinin enflasyon üzerindeki etkisinin ön planda tutulduğunu ancak yeni analizlerin ekonomik büyüme ile enflasyon arasında daha güçlü bir ilişkiye işaret ettiğini vurguladı. Raporda, mevcut dezenflasyon sürecinde çekirdek enflasyonun ekonomik aktivitedeki yavaşlamayla birlikte gerileme eğilimi gösterdiği, talep koşullarındaki değişimin fiyat hareketleri üzerinde belirgin rol oynadığı belirtildi.
Kur geçişkenliği yüksek kalmaya devam ediyor
Goldman Sachs'ın dikkat çektiği en önemli başlıklardan biri de döviz kurunun enflasyon üzerindeki etkisi oldu. Raporda, 2021-2023 döneminde kur geçişkenliğinin yüzde 60 seviyelerine kadar yükseldiği hatırlatılırken, son dönemde gerileme yaşansa da mevcut seviyelerin geçmiş yıllardaki ortodoks para politikası dönemlerinin üzerinde kaldığı ifade edildi. Uzmanlar, kurdaki her hareketin üretim maliyetlerinden tüketici fiyatlarına kadar geniş bir alanda etkili olmaya devam ettiğini belirtiyor. Bu nedenle döviz piyasasındaki gelişmelerin enflasyon görünümünde kritik önem taşıdığı değerlendiriliyor.
Enerji fiyatlarında dolaylı etki sürüyor
Raporda enerji fiyatlarına ilişkin değerlendirmelere de yer verildi. Petrol fiyatlarındaki yükselişlerin geçmiş dönemlere göre tüketici fiyatlarına doğrudan etkisinin azaldığı belirtilirken, beklentiler kanalı üzerinden dolaylı etkilerin devam ettiği vurgulandı.
Goldman Sachs'a göre enerji maliyetlerindeki değişimler, piyasa beklentileri aracılığıyla çekirdek enflasyon üzerinde etkili olmaya devam ediyor. Bu durum, enerji piyasalarındaki gelişmelerin Türkiye'nin enflasyon görünümü açısından önemini koruduğunu gösteriyor.
TCMB'nin sıkı duruşu sürecek
Banka, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın para politikasına ilişkin beklentilerini de paylaştı. Analizde, yılın geri kalan bölümünde politika faizinde herhangi bir değişiklik beklenmediği ifade edildi. Goldman Sachs, TCMB'nin finansal istikrarı korumak ve dolarizasyon riskini sınırlamak amacıyla sıkı para politikası duruşunu sürdüreceğini öngördü. Ayrıca fonlamanın ağırlıklı olarak gecelik borç verme kanalları üzerinden devam edeceği belirtildi.
Dolarizasyon sınırlı kaldı
Raporda Türk lirasındaki değer kaybı eğiliminin sürdüğü ancak buna rağmen dolarizasyona yönelimin sınırlı kaldığı değerlendirmesi yapıldı. Bu durumun para politikasının etkinliği açısından olumlu bir gelişme olarak görüldüğü belirtilirken, finansal sistemde döviz talebinin kontrol altında tutulmasının ekonomi yönetimi açısından önemli olduğu vurgulandı. Öte yandan Goldman Sachs, cari denge ve ödemeler dengesi görünümünde yaşanabilecek bozulmaların Merkez Bankası'nı iç talebi daha güçlü şekilde yavaşlatacak adımlar atmaya yöneltebileceğine de dikkat çekti.
