Federal Reserve’in 16 Ekim 2026 tarihli FEDS Note çalışmasında Sriya Anbil, Sebastian Infante ve Zeynep Senyuz, fed funds piyasasının yeterli rezerv rejiminde de likidite hakkında anlamlı sinyaller üretmeye devam ettiğini anlattı. Notta, bankalar arası borçlanma ile banka dışı kurumların işlemlerinin aynı bilgi setini vermediği vurgulandı.
İşlemler aynı şeyi göstermiyor
Çalışmaya göre Federal Home Loan Banks’ın yabancı bankalara verdiği fonlarda spreadler sıkı ve esnek kalıyor; bu tür işlemler banka likiditesi hakkında sınırlı bilgi taşıyor. Buna karşılık yerli bankaların birbirine rezerv vermesi, veren bankaların rezerv pozisyonuna ve sistem içindeki likidite dağılımına daha duyarlı fiyat oluşumu yaratıyor.
Notta, bu bankalar arası segmentin, toplam rezervler yeterli görünse bile dağılımsal stres için erken uyarı işlevi görebildiği belirtildi. Yazarlar, rezervlerin daha düşük olduğu bir ortamda bankalar arası faaliyetin artmasının beklendiğini ve bunun fed funds piyasasının likidite koşulları için daha da önemli bir gösterge haline gelebileceğini ifade etti.
Piyasanın yapısı neden önemli
FEDS Note, mevcut fed funds piyasasında Federal Home Loan Banks’ın baskın borç veren taraf olduğunu ve toplam fed funds kredilerinin yüzde 90’ından fazlasını sağladığını aktardı. Bu kurumlar IORB kazanamadıkları için piyasaya borç veren doğal taraf olarak öne çıkıyor.
Borç alan tarafta ise ABD’deki yabancı banka şubeleri öne çıkıyor. Notta, bu kurumların yaklaşık toplam borçlanma hacminin yüzde 90’ını oluşturduğu ve IORB altındaki oranlardan borçlanıp farkı değerlendirdikleri belirtildi. Yazarlar bu davranışı sıklıkla “Fed arb” olarak adlandırdı.
Yerli bankalar ve küçük kurumlar için ayrım
Çalışmaya göre yerli bankalar bu piyasaya daha çok gerçek likidite ihtiyacı için giriyor. Özellikle 10 milyar doların altındaki varlıklara sahip küçük bankalar, mevduat değişimlerine daha duyarlı bir rezerv yapısı sergiliyor. Notta, küçük kurumlarda haftalık mevduattaki 100 dolarlık artışın rezervlerde 16 dolarlık artışla ilişkili olduğu bilgisi yer aldı.
Yazarlar ayrıca banka verenlerin esnek olmayan davranışının rezervler azaldıkça daha belirgin hale geldiğini buldu. Yüksek rezerv seviyelerinde bankaların esnekliğinin 0,15 olduğu, en düşük gözlenen rezerv oranında ise yaklaşık 0,30’a çıktığı aktarıldı. Buna karşılık banka dışı verenlerin esnekliğinin neredeyse sabit ve sıfıra yakın kaldığı kaydedildi.
Notta banker’s bank olarak bilinen ara kurumların da küçük bankalar için önemli olduğu vurgulandı. Bu kurumların rezerv oranlarındaki değişimlerin, banka verenlerin uyguladığı spreadlerle güçlü biçimde ters yönlü ilişkili olduğu belirtildi.
Bu içerik bilgilendirme amacı taşır. Yatırım tavsiyesi değildir.
Temsili illüstrasyon
Kaynak: Federal Reserve Board.
